�������ŵ�Ⱥ���þ�

��������ѭ��������Ω�˶��ޡ������о���֮�ϡ�����֮�䣬����������δ��֮�С���Ҳ�ߣ���Ϊδȫ֮�ޣ���Ϊδ��֮�ˡ�

���� �����ˡ�����

������������л��������������ή�������츻�����ճɱ��˳¼�������̸�ʡ�Ȼ��ν������ֹ��ʵ��С������֮ڤ�硣�������䣬��ĭӯ����Ȼ����֮�������ȼ̺󣬴�δ�볡��

�������ܣ���������ǧ��ǰ����������������ë��Ѫ��ʯ��ʱ�����������ٴ�������֮���Զ��ݣ�ʹ������������ƥ���ִ��������ֹ�����֮Ҫ�����������Դ��ߣ����߼�����������ģ��ͬ�顢�������졢�������ࡣԶ��֮�֣��ڱ����棬������ɥ����ʱ֮������������ȴ������֮���������౾����������֮�������Ϊ������������Ϊ���������ҡ�һ�λ������ǣ���ѹ��ʶ�����ǡ��ᱲ����ʯ��֮���ǣ���ײ�ڻ��ɰٶ�֮���������ִ�Σ�����ǹؿƼ��ֶ�֮ȱλ��ʵ�����ǽ���֮����Ҳ�����粮��˹̹��William J. Bernstein�����ԣ���֮ʧ�����ǣ���żȻ������һ�����ѣ�ÿ�����ƣ���ѭͬһ���ޣ��ܶ���ʼ���������Զ�����֪����νȺ��֮���ȣ�����ʷ���亱��֮���䣬ʵ����ʷ����֮��̬֮һ�ˡ�

ȻȺ��֮�þ���������������֮�������£��ೣ��������֮������Ū����������������ս�ģ���ƮƮ�����£���ŵ�Ե�һ�ֶ���������֮ʱ�������ೣ������һ���������估��ʮ����ĺ�걱��֮������ս������Ϊ���͡�����������ͬ���죬ʵ��һ����Ȩ����֮֯ȫ�����Ρ���ʱѡ�����ŷ���֮Դ�����ڶ�Ʒ���ģ����ü�ǿִ�����ȣ��ټ�������ִ��������ģ���������书��һ�ۣ������ڽ̰�֮�򵥾��ꡣ

��������ͷ��ѧ�ҡ����ϣ�Hoffer�����ԣ�Ⱥ���˶�֮��ͽ�����ں���ʵ֮��ֱ�����ں���������֮�����Դ𰸡��������ڴ˻����У�ֻ����а�񡱽�������֮���⣬ȴ���������ṹ˺��֮���ء��˵��������Ը��ӣ����š����̾��������塱֮�߼������λþ��뾭����ĭ��ʵ������֮���棺һ�����Բƻ�֮���죬һ����������֮���㡣�����ڷ����������棬������ǿȨ֮�����ֶ�ʱ���������ߣ����ΰ�֮��ƽ�����ƶ���֮���ꡣ

���������ԣ�Ͷ��Ⱥ���˶��ߣ�δ����Ϊ���������У�ʵ��Ϊ������֮ȷ����������ʹ������֮����֮�����������������󣬶���������ŵ֮���ꡣ

��ʷ�ż����¡��̼ӷƶ�����ͳ֮���У���������ʷ֮��̧�߼�����ı������֮�����������Ծ���֮�ٰ���ƽӹ������ʮ�־�������ܿܿƽ�������������ɽ���ʥ֮ҵϴȥƽ��֮ʧ�������ء�

�����������ģ�������֮����δ�����졣

����һ������������ʾ���ڼ䣬������ʮһ��֮����������������U�����ػ�һ����ϵ��������ͷ­���������˱�Σ���º����౨���������ߣ����ǵ�����������֮ͼ��������һλ����Ư����������Ե���ػ����ᡢ����֤���������ڼ�ֵ֮����������Ⱥ�鼤��֮�ʣ�˽���빫����Ȼ����������ʧ�����ü����ڼ�����ŭ֮������ʾ���������ԣ������߻�����������֮���ڣ�����һ����������֮�þ���

Ⱥ���þ�֮�����ߣ�Ī���������в��������������д��塣���ˣ��˲���������֮��ֱ�ƶ���Ψ�����Ƿ�����������֮��ҵ�����������ߣ���Ϊ���ң���Ϊ�ڽ̣���Ϊ��������Ϊ�Ƹ���Ȼ�����ת֮�������������������ơ�

��һ����ж�¸���ʧ��֮����ת�������ļ�����ijһ���䡢���»��˶�ʱ��������������֮���������Ǵ̼ӷƶ�����ͳ֮���У��ֻ�ı������֮���������Լ�ʮ�־������е�ƽ�񣬽�����ʥ��֮Ѫϴ����ƽ���������������ɴ����׸��֣����ǽ������ɴ�����������������˽��֮���ޡ�Ⱥ���þ�֮�߷壬Ī�����Ե���֮����Ϊ������֮�����衣ǿ���������ڸ��֣��������ܹ���Ӧ��ҩ��ǰ���������ܣ�Ψ��Ȩ���ң��������ѣ�������ʱ���塣Ч���߻�Ȩ���ӳ֣�������������Ⱥ֮�С��˴˲����Գ�ʵ�ط����ڣ�Ψ�����Ƿ����ᱲ���ˡ���

����������֮�����������������ʣ����ڷ�Ȩ�ƺ�֮��΢�����ڶ�Ԫ����֮��Э������֮�����ʹ������Ⱥ�廥�೸�����ǻ������ɣ�һ��Ⱥ�ڻþ���������ʥ�������֡����⡱���ᱻ��Ϊ���谭���������ƶȸ��������ȷٻ١� ���䱾�Դ��������򣬸����������������Ŀ��ݼ�������Ϊ֮���ơ�һ��������Ϊ���棬�Ӵ�ѡΪ�������̣������۶������������Ϊ���ң�������֮�����棬�ں˽Կա���������������Ա�����˳е�����֮�����پ���֮��������ʧ����

����˹̹������֮��ʾ�����������������꣬�������������ѵ�����ħ�����ڡ�̰�����־������������У�Ψ�������ƶȡ�����ý�塢Ȩ���ƺ�������˼ά�Կ�֮����������֮���ᣬ����Ⱥ�����м��飬���Ǽ������㣬�Դ��л��������ݻٹ���֮�ܹ���

�ڸ�������̾�����ᱲ����ʷ����֮Ψһ���ã�����������δ����ʷ����ȡ�κν�ѵ���� �����㡢��������ǿ�˳��ݡ����˵�Ѻͬһ�Ͻţ����������˷�֮���£�����Ը������ֱ����������֮��ʵ��

��л���ѣ���֮��Ȼ��Ȼһ��������ʧ����֮�ܣ������۽�Զ����Ǯ֮ʧ��

���� ����

05/2026